「财经剖析」提早预判，巴菲特在美股大跌中再一次“独善其身”？
转自：新华财经
新华财经上海4月15日电（葛佳明）今年年头以来，美股商场面对剧烈动摇，科技股遭受重挫，商场对美元财物的决心逐步损失，而与此同时，“股神”巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦（以下简称 “伯克希尔”）却逆势上涨，成为动乱商场中的“亮点”。
到4月14日美股收盘，伯克希尔（BRK-A）股价年内上涨16.58%，而标普500指数年内跌落8.09%，纳斯达克年内跌落12.84%，伯克希尔股价跑赢标普500超24个百分点，跑赢纳指超29个百分点。
业界人士遍及认为，一方面巴菲特此前一再表达出对美股高估值的忧虑并自2021年开端就大幅下降股票仓位，添加现金储藏，使其具有了抵挡动摇的才能，另一方面伯克希尔本身在运营事务方面的根本面优势则是推进股价年内创新高的重要原因。
巴菲特对美股的慎重
前史来看，巴菲特在危机时期的体现的确能够逾越商场。上世纪70年代晚期以来，美股产生过四次较大规划的崩盘，分别是1973年股市大调整、1987年黑色星期一、2000年科网泡沫幻灭以及2008年次贷危机。在上述年份，伯克希尔本身的成绩受到影响，但全体股价走势仍跑赢大盘。
近年来，美股的高估值是巴菲特一再减持的首要原因，巴菲特此前屡次表明，美股缺少杰出的出资时机，因而持有了很多现金。
从衡量股票价值的目标来看，标普500指数在2024年的市盈率到达了28倍，2025年阅历了大幅回调之后，市盈率仍挨近25倍，而其他首要兴旺经济体股票商场的市盈率遍及不超20倍；预期市盈率阅历本轮跌落后为19倍，仍处前史高位。
以“巴菲特目标”衡量（美国股票总市值与GDP的比值）美股的估值也坐落前史高位，该比率在2024年末至2025年1月间升超200，迫临有计算以来的最高水平，到4月14日收盘，该比率当时仍到达195。其他兴旺商场中，日本股市的“巴菲特目标”最高，到达144，法国（116）、英国（78）和德国（55）商场该目标均远低于美股。
在2024年5月的股东大会上，巴菲特就说到，当时没有满足有吸引力的公司合适出资。依据2024年伯克希尔年报显现，巴菲特再度大幅下降股票仓位，2024年末伯克希尔公司的现金储藏超越3300亿美元，占比提高至22%，创前史新高，较2023年末的1676亿美元翻倍。
晨星公司剖析师表明，巴菲特这种“只减不增”的操作战略看似保存，实则经过剥离高估值财物、回笼资金，成功将出资组合的久期从7.2年紧缩至5.8年，并用真金白银为美股或许呈现的最坏状况做好预备。
从职业装备来看，方正证券剖析师金晗和燕翔表明，当预测到商场危机或将产生时，巴菲特或许对动力、可选消费、工业、医疗保健等职业添加出资，提高出资组合抗危险才能。
2022年一季度开端，巴菲特很多买入动力职业上市公司。2024年末，跟着巴菲特大幅减仓苹果公司，金融职业持仓再度反超信息科技职业。现在伯克希尔的二级商场持仓呈现出金融、信息技术与日常消费、动力并存的职业装备格式。
从2025年年头以来的标普500一级职业指数体现来看，大都职业体现欠安，但以安稳风格为主的日常消费、公用事业、医疗保健职业体现相对抢先，日常消费职业领涨，年头以来录得3.7%的涨幅。公用事业、医疗保健职业涨跌根本相等。
伯克希尔稳妥事务大幅奉献
剖析师表明，从美股商场年头以来的体现来看，假如将伯克希尔视为一家以二级商场出资为主的公司，那么只是依托其股票出资组合，很难解说伯克希尔相对美股大盘基准的超量收益。
在二级商场股票出资方面，伯克希尔持仓市值大约2716亿美元，前五大股票持仓奉献了挨近72%的权重，其间苹果公司持仓市值达751亿美元（年头至今跌落19.13%）、美国运通450亿美元（年头以来跌落13.95%）、美国银行299亿美元（年头至今跌落16.56%）、可口可乐249亿美元（年头至今上涨16.37%）、雪佛龙172亿美元（年头至今跌落6.57%）。
因而，2025年年头以来伯克希尔走势微弱还得益于出资者对伯克希尔公司运营事务的认可。2024年全年伯克希尔公司经营收入达3714亿美元，上年同期为3645亿美元，同比添加1.9%。稳妥出资赢利大幅添加对赢利的奉献“功不可没”。
详细来看，伯克希尔承保事务税前赢利从2023年的69.1亿美元提高至2024年的114.1亿美元，其间政府雇员稳妥公司（GEICO）税前赢利提高了41.8亿美元，体现最为杰出。稳妥出资事务的税前赢利从2023年的115.8亿美元提高至2024年的167.5亿美元，首要因为短期出资利息收入添加。
据伯克希尔2024年的财报，稳妥相关事务共为伯克希尔供给了1710亿美元的浮存金，比较2023年末添加了50亿美元。而1970年的这一数据只是为0.39亿美元。这一大笔持续添加的现金流，成为伯克希尔进行工业出资的重要“弹药库”和现金池。
依据业界的剖析，稳妥事务的浮存金是指客户交纳的保费，稳妥公司通常在留有必定份额以应对近期或许付出的理赔金额后，剩下部分能够用来出资，而且出资收益归稳妥公司一切，进一步增强了公司的全体盈余才能。
修改：李一帆
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